净财务杠杆是什么？经营杠杆和财务杠杆的区别和联系？

来源：中国财经信息网时间：2023-04-11 09:40:13

净财务杠杆是净负债与股东权益净财务杠杆之比。净财务杠杆的计算公式为净财务杠杆=净负债/股东权益;权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆;其中净经营资产净利率=税后净利率*净经营资产周转率

经营杠杆和财务杠杆的区别和联系

经营杠杆和财务杠杆的区别主要体现在以下四个方面：

1、经营杠杆和财务杠杆的含义不同

经营杠杆不考虑融资活动，仅分析企业的经营活动，经营杠杆的大小可以用经营杠杆系数表示，经营杠杆系数为息税前利润变动率与营业收入变动率的比值，反应为息税前利润对营业利润的敏感程度，即营业收入每变动一个百分比，息税前利润将变动几个百分比。

财务杠杆考虑企业的融资活动，即举债经营放大每股收益的效应，财务杠杆的大小可以用财务杠杆系数衡量，财务杠杆系数为每股收益的变动率与息税前利润的比值，反应企业每股收益对息税前利润的敏感程度，即息税前利润每变动一个百分点，每股收益将被放大几个百分点。

2、经营杠杆和财务杠杆根源不同

存在经营杠杆的根源为固定经营成本的存在，由于固定经营成本的存在，在单价的单位变动成本不变的情况下，销量增加会增加总的边际贡献，但是固定经营成本不变，会造成销量的增加比例小于息税前利润的增加比例。固定经营成本越高，企业的经营杠杆越高。

存在财务杠杆的根源为固定融资成本的存在，包括固定利息支出以及优先股股息支出，企业生产经营活动取得的息税前利润需要先偿还债务利息，然后缴纳企业所得税，如果存在优先股的情况下，再支付优先股股息，最终才是归属于普通股的收益。由于存在股东融资成本，造成息税前利润变动率，小于每股收益变动率。固定融资成本越高，从财务杠杆越高。

3、经营杠杆系数和财务杠杆系数具体计算不同

经营杠杆系数=息税前利润变动率÷营业收入变动率=边际贡献÷息税前利润

财务杠杆系数=每股收益变动率÷息税前利润变动率=息税前利润÷归普税前利润

“息税前利润”是指扣除利息费用和所得税费用之前的利润，即税前经营利润，“归普税前利润”是指归属于普通股的税前利润，息税前利润立即为公司(实体)层面的税前利润，归普税前利润即股东层面的税前利润。

归普税前利润=息税前利润-利息费用-优先股股息÷(1-企业所得税税率)

4、经营杠杆和财务杠杆反应的风险不同

经营杠杆反应企业的经营风险，经营杠杆系数越高，企业的经营风险越高，财务杠杆反应企业的财务风险，财务杠杆系数越高，企业的财务风险越高，还本付息的压力越大。

经营杠杆和财务杠杆的联系主要体现在以下3个方面：

1、经营杠杆和财务杠杆均属于放大倍数的概念

由于存在固定经营成本，经营杠杆系数大于1，当不存在固定经营成本时，经营杠杆系数为1，不存在收益(息税前利润)的放大效果;由于固定融资成本的存在，财务杠杆系数大于1，当不存在固定融资成本时，财务杠杆系数为1，不存在收益(每股收益)的放大效果。

2、经营杠杆的影响因素会影响财务杠杆

计算经营杠杆和财务杠杆时会用一个共同的指标息税前利润，经营活动中影响息税前利润的因素，包括销售单价，变动成本，固定成本也会由于连锁反应影响到财务杠杆，比如其他因数不变的情况下，单价升高，息税前利润升高，财务杠杆降低。